Hơn 30% doanh thu của Rạng Đông đến từ Gia Lộc Phát, khoản phải thu tăng vọt

Hơn 30% doanh thu đến từ một nhà phân phối

Điểm đáng chú ý trong báo cáo tài chính của Công ty Cổ phần Bóng đèn Phích nước Rạng Đông (Rạng Đông, HoSE: RAL) vẫn là những số liệu liên quan đến đối tác kín tiếng Gia Lộc Phát. Cụ thể, doanh thu từ Gia Lộc Phát và khoản nợ của đối tác này tại Rạng Đông tiếp tục duy trì tỷ lệ lớn.

Năm qua, việc bán hàng cho Gia Lộc Phát đã mang về 2.176 tỷ đồng, tương đương 31% doanh thu của Rạng Đông. Tỷ trọng này đã giữ nguyên từ năm 2020 đến nay dù doanh thu tăng trưởng qua từng năm.

Từ năm 2019, bộ phận phân tích và tư vấn đầu tư của TVSI đã nhìn nhận việc tập trung sản lượng bán hàng quá nhiều vào một nhà phân phối sẽ làm giảm khả năng đàm phán giá của Rạng Đông khi thị trường gặp khó khăn.

Nhà phân phối lại có quan hệ trọng yếu (Chủ tịch và Tổng giám đốc là cổ đông lớn tại Rạng Đông) - việc đàm phán giá lại càng trở nên bất lợi với Rạng Đông.

Báo cáo tài chính năm 2022 cũng chỉ rõ khoản phải thu khách hàng của Rạng Đông tăng 35% lên mức 4.358 tỷ đồng. Cùng với khoản phải thu tăng cao, Rạng Đông đã phải tăng trích lập dự phòng cho các khoản nợ từ 157 tỷ đồng lên 167 tỷ đồng.

Khoản phải thu của Rạng Đông phân bổ tại nhiều nhà phân phối song chiếm tỷ trọng lớn nhất vẫn là Gia Lộc Phát. Trong năm 2022, khoản nợ của Gia Lộc Phát tại Rạng Đông là 845 tỷ đồng, tương đương 19%.

So với đầu năm, khoản nợ của Gia Lộc Phát tăng 114 tỷ đồng - mức tăng lớn hơn bất cứ khách hàng nào được thống kê trong báo cáo tài chính của Rạng Đông năm 2022.

Báo cáo kiểm toán của Rạng Đông cho biết Gia Lộc Phát do ông Lê Đình Hưng làm Chủ tịch và bà Lê Thị Kim Yến làm Tổng Giám đốc. Cả 2 người này đều là cổ đông lớn của Rạng Đông, trong đó bà Yến là thành viên của Hội đồng quản trị từ 2015, đã hết nhiệm kỳ từ ngày 25/6/2022. Ông Hưng được bổ nhiệm trở thành thành viên Hội đồng quản trị Rạng Đông từ ngày 25/6/2022.

Từ giữa năm 2015, khi Tổng công ty Đầu tư và kinh doanh vốn nhà nước (SCIC) thoái hơn 2,3 triệu cổ phiếu RAL của Rạng Đông, ông Lê Đình Hưng và bà Lê Thị Kim Yến đã trở thành bên nhận chuyển nhượng cổ phần từ SCIC. Hiện tại, ông Hưng và bà Yến nắm 20,9% số cổ phiếu của Rạng Đông.

Ngoài phân phối sản phẩm của Rạng Đông, Gia Lộc Phát cũng kinh doanh trong lĩnh vực bất động sản. Công ty này cùng CTCP Kinh doanh phát triển nhà và đô thị Hà Nội là chủ đầu tư dự án 13cha xây dựng nhà ở để bán tại khu vực Ngòi - Cầu Trại, phường Trung Văn, quận Nam Từ Liêm.

Doanh thu, lợi nhuận tăng trưởng

Năm 2022, Rạng Đông ghi nhận 6.909 tỷ đồng doanh thu và 486 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, lần lượt tăng 21 và 22% so với kết quả đạt được năm 2021.

Với kế hoạch doanh thu 5.300 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 345 tỷ đồng, Rạng Đông đã vượt 30% mục tiêu doanh thu và vượt 77% mục tiêu lợi nhuận năm 2022.

Tuy nhiên, giá trị hàng tồn kho của Rạng Đông đã tăng hơn 39% trong năm qua, đạt 962 tỷ đồng. Sự thay đổi trong giá trị hàng tồn kho khiến dòng tiền kinh doanh của Rạng Đông thâm hụt sâu, khoảng 931 tỷ đồng trong khi đầu năm chỉ thâm hụt 238 tỷ đồng.

Mới đây, HĐQT Bóng đèn Phích nước Rạng Đông đã thông báo tạm ứng cổ tức đợt 2/2022 bằng tiền với tỷ lệ 25%, tương ứng cổ đông sở hữu 1 cổ phiếu sẽ được nhận 2.500 đồng. Ngày đăng ký cuối cùng chốt danh sách cổ đông là ngày 18/4, thời gian thanh toán cổ tức từ ngày 26/4/2023.

Trước đó, vào đầu tháng 9/2022, Công ty đã tạm ứng cổ tức đợt 1/2022 cũng với tỷ lệ 25% bằng tiền. Như vậy, tổng mức chia cổ tức năm 2022 qua 2 đợt tạm ứng là 50% bằng tiền, đúng như kế hoạch ĐHCĐ đã thông qua trước đó và đây cũng là tỷ lệ cổ tức Công ty đã chi trả cho cổ đông hiện hữu trong 5 năm qua, từ năm 2018 đến nay.

Với tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt cao, cổ phiếu RAL của Rạng Đông đã neo mức giá vùng 85.000 - 90.000 đồng/cổ phiếu. Với mức giá này, lợi suất cổ tức của RAL (cổ tức/giá cổ phiếu) cũng chỉ xung quanh 5,5 - 6%/năm, thấp hơn lãi suất tiền gửi ngân hàng.